The Impact of the Asset Structure of China's Listed Company on the Earnings Quality

Abstract

이익은 기업이 일정 기간 동안 경영 성과를 나타내는 형태이자 기업이나 관리자의 실적을 평가하는 중요한 지표이며 정보 이용자가 의사결정을 하기 위한 가장 직접적이고 중요한 근거 중의 하나입니다. 이익의 품질은 자본 시장의 정상 운영에 영향을 미치는 기업 재무성과와 기업경영 보상 계약의 실효성에 기반하여 정보 이용자가 정하는 다양한 선택의 정확성과 관련이 있습니다. 이 또한 자본 시장의 정상적인 가동에 영향을 미칠 것이다. 그러므로 상장 기업 이익 정보의 질을 높이는 방안은 학계와 실무계가 주목하는 이슈 중 하나로 관심을 받고 있습니다. 그러나 이익 정보의 질에 관한 기존 연구는 여전히 회계 자체에서 출발하여 숫자에서 숫자 중심의 분석으로, 회계 수치의 본질을 탐구하지 않습니다. 또 기업 전략과 같은 비회계 정보와 이익 품질 간의 관계에 대한 실증연구를 하는 학자는 극히 드뭅니다. 기업 전략은 기업의 장기적이며 효율적인 성장을 보장하는 전반적인 계획으로서, 외부 투자자들이 프로젝트 이익을 평가하는 관심의 초점 중 하나로 자리잡고 있습니다. 이를 바탕으로 본 연구는 2007 년부터 2020 년까지 중국 상하이와 선전 A 주식 비금융 계열 상장사를 연구 대상으로 선정하였다. 국내외 관련 연구 문헌을 정리한 결과, 중국의 특유의 자본시장 환경과 연계해 효과적인 시장 가설, 주인-대리인 이론, 정보 비대칭 이론, 그리고 전략 관리 이론에 근거해 기업 전략 시각에 기초한 이론 연구와 실증 연구를 결합한 방법을 채택하고, 이익 지속성, 이익 가치 관련성, 회계 평가 효과 등 세 가지 측면에서 자산 구조의 차이가 이익 품질에 미치는 영향을 검증하였다. 연구 결과에 따르면 (1) 전체적으로 볼 때 모기업의 영업 자산이 차지하는 비중이 큰 기업의 경우 그 이익 지속성이 모회사의 투자 자산이 차지하는 비중이 큰 기업보다 현저히 강한 것으로 나타났습니다. 이익의 구성을 더 구분해 보면, 모기업의 영업 자산이 차지하는 비중이 큰 기업의 핵심 이익 지속성이 모기업의 투자 자산을 차지하는 비중이 큰 기업에 비해 현저하게 강한 것으로 보였습니다. 그러나 투자 수입의 지속성은 모기업의 투자 자산이 차지하는 비중이 큰 기업보다 낮게 보입니다. 이러한 결과는 상장 기업의 자산 구조 차이가 이익 생성 방식에 큰 영향을 미치고 나아가 이익 지속성에 영향을 미친다는 것을 보여줍니다. (2) 전체적으로 보면, 모기업의 투자 자산이 차지하는 비중이 큰 기업에 비해 모기업 영업 자산이 차지하는 비중이 큰 기업의 순이익 가치 관련성이 더욱 높다. 이익의 주요 구성 측면에서 보면, 모기업 영업 자산이 차지하는 비중이 큰 회사의 경우, 그 핵심 이익의 가치 관련성이 더욱 높고, 모회사 투자 자산이 차지하는 비중이 큰 회사는 그 투자 이익의 가치 관련성이 더욱 높다는 것으로 나타났다. 이는 상장 기업의 자산 구조 차이가 이익과 이익 구조의 가치 상관성에 큰 영향을 미친다는 것을 보여준다. (3) 회계 이익과 주식 액면가의 상대적 가치 평가 효과는 기업별 차이가 없다. 즉, 회계 이익의 가치 평가 효과가 모두 주식 액면가보다 높다는 것이다. 그러나 회계 이익과 주식 액면가의 절대적 가치 평가는 서로 다른 자산 구조에서 큰 차이가 있음을 알 수 있다. 즉, 모기업의 영업 자산이 차지하는 비중이 큰 기업는 모기업의 투자 자산이 차지하는 비중이 큰 기업에 비해 자사의 회계 이익 평가 효과가 강하다. 이는 상장 기업 자산 구조 차이가 투자자들이 대차 대조표와 손익 계산서에 부여한 가치 평가 가중치를 바꾼다는 것을 보여준다. 요약하면 상장 기업의 자산 구조 차이는 이익의 질에 영향을 미치는 중요한 요인이다. 그리고 상장 기업의 자산 구조 차이는 기업의 전략적 개발 선택의 결과로 기업의 전략이 이익의 질에 영향을 미친다는 것을 보여준다. 즉 투자자가 회계 정보를 활용하여 내리는 투자결정 방식은 전적으로 기업의 전략적 정보에 의존해야 한다. 본 논문의 연구 의의는 다음과 같다. (1) 기업의 전략적 시각에 기초한 연구로 이익의 품질에 영향을 미치는 요인에 대한 새로운 증거를 발견하고 이익 품질에 관한 연구로 해당 분야의 문헌 자료를 더욱 확장한다. (2) 이익 정보의 이면에는 기업전략이 내포되어 있으며, 기업 전략이야말로 이익 품질의 차이에 영향을 미치는 근본적인 요인이라는 것을 밝혔다. 기본 논리는 기업 전략이 자산 구조를 결정하고, 자산 구조가 이익의 창출 방식을 결정한다는 것입니다. 따라서, 이익 구성 요소가 다릅니다. 이익 지속성의 차이는 회계 이익 가치의 관련성 차이로 이어져 이익과 주식 액면가의 가치 평가 효과의 차이로 이어집니다. (3) 투자자가 기업의 이익 정보를 보다 정확하게 해석할 수 있는 새로운 시각을 제공합니다. 기업 전략과 결합하여 기업의 미래 발전 전망 및 가치에 대한 당기 이익과 구성 요소의 중요성을 이해해야 합니다. (4) 재무 분석가와 투자자에게 아래와 같은 제안을 제시하였다. 장부가약에 초점을 맞춘 평가 방법이 모기업의 투자 자산 비중이 높은 기업에 더욱 적합하다는 것입니다. 즉, 기업의 주식 액면가를 더욱 많이 고려해야 한다는 것이다. 반면, 가격 대비 이익 배수에 초점을 맞춘 평가 방식은 모기업의 영업 자산이 차지하는 비중이 큰 기업에 더욱 적합하다. 즉, 기업의 이익 정보를 더 많이 고려해야 한다는 것이다. (5) 기준 제정 정하는 부서에도 시사하는 바가 있다. 기업의 구체적인 전략은 회계 정보의 특성에 영향을 미치는 중요한 요소이기 때문에 기준 제정 제정 부서는 투자자가 기업재무제표를 보다 정확하게 이해하고 분석하고 가치평가를 수행할 수 있도록 기업이 보다 포괄적인 전략 정보를 공개하도록 장려해야 한다. 또한 기업에 대한 가치평가 분석을 보다 효과적으로 수행하며, 올바른 의사결정을 내라는 데 도움이 될 수 있다.

Earnings are not only the manifestation of the operating results of a corporation in a certain period but also an important index to evaluate the performance of a corporation or manager. It is one of the most direct and vital bases for information users to make decisions. Earnings information is an important part of the information disclosure of listed companies. The quality of earnings is related to the correctness of various choices made by information users based on corporate financial performance and the effectiveness of corporate management compensation contracts, which will affect the regular operation of the capital market. Therefore, how to improve the quality of earnings information of listed companies has become one of the hot issues concerned by academia and practice. However, the existing research on the quality of earnings information still starts from the accounting itself, from the analysis of numbers to numbers, and does not explore the essence behind the accounting numbers. Few scholars have conducted empirical research on the relationship between non-accounting information such as corporate strategy and earnings quality. As an overall plan to ensure the corporate long-term and efficient development, corporate strategy has become one of the focuses of external investors' evaluation of project income. In summary, this paper selects Chinese Shanghai and Shenzhen A-share non-financial listed companies from 2007 to 2020 as the research sample. Based on combing the relevant research literature, combined with Chinese unique capital market environment, this paper adopts the method of combining theoretical research and empirical research based on the effective-market hypothesis, principal-agent theory, information asymmetry theory, and strategic management theory, and from the perspective of corporate strategy. This paper examines the impact of asset structure differences on earnings quality from three aspects: earnings persistence, earnings value relevance, and accounting valuation effect. The results show that: (1) On the whole, the earnings persistence of the corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation is significantly stronger than that of the corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation. After further distinguishing the composition of earnings, the core earnings persistence of the corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation is significantly stronger than that of the corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation. However, the persistence of its investment income is significantly weaker than that of the corporations with a large proportion of the parent corporate investment assets. The results show that the difference in asset structure of listed companies significantly affects the way of earnings generation and then affects the persistence of earnings. (2) On the whole, compared with the corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation, the corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation has a stronger correlation with the value of net earnings. From the perspective of the main composition of earnings, the value relevance of the core earnings of the corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation is stronger. Corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation have stronger value relevance to their investment income. The results show that the difference in asset structure of listed companies significantly affects the value correlation between earnings and earnings structure. (3) The relative valuation effects of accounting earnings and equity face value are not different in the different corporations. The valuation effects of accounting earnings are higher than equity face value. However, there are significant differences in the absolute valuation effects of accounting earnings and equity face value under different asset structures. That is, the corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation have a stronger accounting earnings valuation effect than the corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation, while the corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation have a stronger equity face value valuation effect than the corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation. The results show that the difference in asset structure of listed companies will change the valuation weight given by investors to the balance sheet and income statement. To sum up, the difference in asset structure of listed companies is an important factor affecting earnings quality. The difference in asset structure of listed companies results from the corporate strategic development choice, which shows that the corporate strategy affects the earnings quality. That is, the investment decision-making method made by investors using accounting information needs to rely on the strategic information of the corporation entirely. The main contributions of this paper are as follows: (1) The research based on the perspective of corporate strategy finds new evidence for the influencing factors of earnings quality and further expands the literature on earnings quality. (2) It is found that the connotation behind earnings information is corporate strategy, and corporate strategy is the root of the differences affecting earnings quality. The basic logic is that the corporate strategy determines the asset structure, and the asset structure determines the generation mode of earnings. Therefore, there are different earnings components. Different earnings components directly lead to differences in earnings persistence. The differences in earnings persistence lead to differences in the relevance of accounting earnings value, leading to differences in the valuation effects of earnings and equity face value. (3) It provides a new perspective for investors to more accurately interpret the earnings information of corporations - we should understand the significance of current earnings and their components to the future development prospect and value of corporations in combination with corporate strategy. (4) A suggestion for financial analysts and investors is that the valuation method focusing on the price to book multiple is more suitable for corporations with a large proportion of investment assets of the parent corporation. That is, the corporate equity par value should be considered more. The valuation method focusing on price to earnings multiple is more suitable for corporations with a large proportion of operating assets of the parent corporation. That is, more consideration should be given to the corporate earnings information. (5) It also has some enlightenment for the standard-setting department. Because the specific strategy of the corporation is an important factor affecting the characteristics of accounting information, the standard-setting department can encourage the corporation to disclose more and more comprehensive strategic information to help investors understand and analyze the corporate financial statements more accurately, conduct valuation analysis of the corporation more effectively and make correct decisions.