기업회생절차 조기 진입 유도를 위한 회생신청기업의 재무적 특성 연구

Abstract

글로벌 금융위기 이후 한계기업의 증가추세가 지속되고 있는 가운데 최근 이른바 3고 현상으로 일컬어지는 고금리, 고물가, 고환율로 인해서 사업 여건이 악화되고 있다. 코로나19 펜데믹 이후에 정부의 기업에 대한 금융지원 정책 종료로 한계기업의 요건을 갖춘 기업이 늘어나면서 회생 신청기업의 증가추세가 이어진다. 자생력을 잃은 기업이 국가의 관리하에 갱생의 기회를 갖도록 지원하는 것은 중요한 국가적 책무이다. 본 연구의 1차적인 목적은 기업회생을 신청하는 기업들에서 나타나는 재무적 특성을 통계기법을 통해서 파악하는 데 있다. 인지된 부실 징후를 관리함으로써 회생 신청을 하는 상황까지 도달하지 않도록 하거나 회생 신청을 하게 되더라도 적기(適期)를 놓치지 않음으로써 회생 성공률 향상 에 기여하고자 한다. 이러한 연구목적을 달성하기 위해서 회생신청기업들 의 회생신청 전 5년간의 재무성과 변화에서 정상기업과 다른 특징들을 발견하고 그 특징들이 통계적으로 의미 있는 규칙성을 갖는지 살펴본다. 본 연구의 최종 목적은 앞서 시행한 통계분석 결과를 바탕으로 회생 절차 조기 진입을 유도함으로써 회생절차 성공률 제고에 기여하는 것이다. 그러기 위해서는 기업의 재무적 현실을 객관화할 필요가 있다. 이를 위해서 재무상황을 스스로 평가할 수 있는 도구를 고안하였다. 그것이 ‘재무자가진단표’이다. 회생신청 기업들의 재무적 특성을 확인하기 위해서 53개 재무비율 변수들로 독립변수를 구성하고 회생신청기업(회생)과 정상기업(정상)을 종속변수로 하는 로지스틱회귀분석을 시행한다. 로지스틱회귀분석을 시행 하기에 앞서 상관분석을 통해서 변수들 간의 상관성을 알아보고, 두 집단 간의 평균 차이가 통계적으로 유의 한지를 확인하기 위해서 독립표본 t검정을 진행하였다. 분석 결과, 가설1(정상기업과 회생신청기업 간에는 통계적으로 유의한 차이가 있을 것이다), 가설2(회생신청기업과 정상기업 간 재무변수의 차이는 회생신청 시점에 근접할수록 그 차이가 더 분명해질 것이다.) 가설3(재무변수에 따라 회생신청기업과 정상기업 간에 통계적으로 유의한 차이를 보이는 시점이 다를 것이다)은 모두 지지 되었다. 회생신청기업의 경우 타인자본에 의한 과도한 시설투자가 재무상황을 악화시키는 원인이라는 것을 본 연구결과를 통해서 확인하였다. 현금창출 능력에 비해서 무리한 시설투자, 특히 타인자본에 의한 시설투자일 경우 사업위험이 확대된다는 것을 시사한다. 시설투자 후속조치로 투자효과에 대한 모니터링이 상시적으로 이루어질 수 있는 시스템을 갖추어야 한다. 이러한 문제의식에서 본 논문은 재무 자가진단표의 활용을 제안한다. 재무자가진단표는 본 논문이 최초로 시도한 자가평가도구라는 점에서 의의가 크다. 재무자가진단표를 다음과 같은 용도로 활용될 것이다 첫째, 회생신청 단계에 도달하지 않도록 선제적으로 조치를 강구하기 위한 용도. 둘째, 회생신청을 위한 적절한 시기를 놓치지 않고 조기 회생절차 진입을 촉진하기 위한 용도가 그것이다.